中国茶叶重启沪市主板IPO功绩高延长存疑虑产能

　　克日，中国茶叶股份有限公司（简称：中国茶叶）向上交所主板更新IPO招股书，收复刊行上市审核。此前中国茶叶曾于2020年6月初次递交申报稿，2021年2月已毕首轮问询复兴并更新招股书后，其审核形态改造为“中止”。

　　中国茶叶定位于全品类、一体化运营的品牌消费品公司，以“好茶正在中茶”为品牌宗旨，主贸易务为各种茶叶及闭系成品的研发、临盆和发售。公司源于1949年11月设立的中国茶叶公司，是新中国第一家国有茶叶公司和营业体例中最早扶植的寰宇性专业总公司，统已经营和处置寰宇茶叶的收购、加工、出口和内销营业。

　　中国茶叶本次拟召募资金11.4亿元，但此中仅有2.90亿元用于扩张云南普洱茶产能、2.51亿元用于征战营销搜集和品牌，残剩6亿元都将用于增加活动资金。

　　目前，中国茶叶的产能愚弄率只正在75%支配的结果阻挠渺视，募资扩张产能的消化才力存疑。而且，公司还正在2019年、2020年举行了分红，宛如并不欠缺资金。

　　与此同时，公司的前五大客户蕴涵公司股东，其相干业务题目也惹起了市集的体贴。

　　招股书显示，2019年-2021年中国茶叶贸易收入辨别为16.34亿元、18.93亿元、24.34亿元，贸易收入复合拉长率到达22.05%，更加是2020年至2021年达成超越拉长；同期，公司净利润辨别为1.66亿元、2.40亿元及2.91亿元。

　　从数据能够看出，2021年中国茶叶毛利率上升显著。招股书显示，固然中国茶叶的茶类产物网罗花茶、红茶、六堡茶、白茶、黑茶、绿茶等诸多品类，但发售以乌龙茶和普洱茶为主，此中普洱茶正在2021年发售占比越过40%。

　　中国茶叶体现，2021年毛利率晋升重要源于普洱茶毛利率较2020年上升9.73%，理由为号级、大红印、八八青等中高端普洱茶销量晋升。

　　2019年-2021年，中国茶叶普洱茶发售均价为218.44元/公斤、356.03元/公斤、374.87元/公斤。对待茶叶而言，价值会存正在动摇，同时以普洱茶为代表的炒作便为重要身分之一。

　　《洞察IPO》创造，2022年上半年中国茶叶普洱茶发售均价下挫至282.79元/公斤，公司体现是因为2021年推出的号级、八八青、大红印等中高端普洱茶销量降低。跟着主营产物售价下滑，毛利率并将有所降低。

　　固然营收范围扩张，但应收账款题目阻挠渺视。陈述期各期末，中国茶叶的应收账款净额辨别为6332.54万元、7452.97万元、7043.82万元及1.20亿元，占活动资产比例辨别为3.97%、3.88%、3.00%及4.89%，呈不息弥补趋向。

　　公司以为，向经销商客户发售采用先款后货的式样，普通不会爆发应收账款，应收账款重要系向原料茶营业客户发售爆发。

　　与此同时，中国茶叶股东旗下闭系客户，还映现信用期回款过期的状况。截至2022年6月末，此中中粮海优（北京）有限公司过期金额达245.25万元，占比为37.36%。

　　中国茶叶体现，中粮海优（北京）有限公司、中宏生物工程有限負擔公司、中糧營業有限公司爲中糧集團內部公司，雖映現過期，但基于其集團相幹方的身份，並集合以往業務狀況，拒付危急很幼，憑據預期信用虧損率計提壞賬打算。

　　而且值得細心的是，中國茶葉前五大客戶中存正在公司股東。2022年1-6月第二大客戶三井物産持有公司3%股份，系公司第八大股東。

　　中國茶葉主貿易務爲各種茶葉及閉系成品的研發、臨盆和發售，重要産物網羅烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及閉系成品等。

　　招股書顯示，本次募資項目中，2.90億元用于雲南普洱茶産能征戰項目，2.51億元用于營銷搜集及品牌征戰項目，6億元用于增加活動資金項目。

　　中國茶葉體現，公司的普洱茶産銷率和産能愚弄率均較高，顯示出公司普洱茶自有産能存正在必然瓶頸。同時，公司普洱茶重要産能通過租賃或OEM式樣獲得，爲公司普洱茶臨盆發售帶來必然不確定性。

　　公司以爲，爲了滿意市集需求，下降公司自有産能虧損的沖突，公司決議實踐雲南普洱茶産能征戰項目以擴充自有産能。項目修成後，估計可達成自有緊壓茶加工産能3000噸/年，幼包裝普洱散茶加工産能500噸/年。該項目修成後，公司本次募投項主意産能可能取得合理消化。

　　可是，招股書顯示，2019年-2021年及2022年1-6月，中國茶葉重要産物的産能愚弄率辨別爲58.71%、61.60%、71.43、75.49%。固然産能愚弄率正在不息升高，但仍僅爲75%，又有足夠的産能舉行愚弄，似無擴張産能需要。

　　同時，總共11.40億元的召募資金中，越過一半的6億元用于增加活動資金。值得一提的是，公司正在2019年和2020年均舉行了前一年度分紅，分紅金額辨別爲1.02億元和1.40億元，中國茶葉宛如也並不欠缺資金。

　　招股書顯示，陳述期各期末，中國茶葉存貨賬面代價辨別爲9.67億元、10.93億元、15.40億元及16.55億元，占總資産的比例辨別爲45.51%、43.31%、50.07%及52.07%，占活動資産比例辨別爲60.69%、56.93%、65.61%及67.35%，總體湧現彌補趨向，且金額及占比均較高。

　　中国茶叶体现，2020岁暮公司存货较2019岁暮增1.25亿元，拉长率12.95%，重要系六堡茶、普洱茶存货弥补所致。2021岁暮公司存货较2020岁暮弥补4.47亿元，拉长率40.95%，重要系普洱茶、白茶、六堡茶弥补所致。2022年6月末公司存货较2021岁暮弥补1.15亿元，拉长率7.49%，重要系公司临盆筹划范围扩张，采购的原原料有所弥补。

　　中国茶叶也以为，跟着公司临盆筹划、发售范围的扩张，公司存货范围呈迅速拉长趋向，必然水准上弥补了公司的存货减价危急和资金占用压力。假若另日茶叶市集需求产生宏大晦气改观，大概导致公司存货的可变现净值下降，公司将面对存货减价亏损的危急，从而对公司的经贸易绩爆发晦气影响。

　　与此同时，截至招股仿单缔结日，中国茶叶及手下公司存正在正正在举行或尚未完了的诉讼标的金额50万元以上的诉讼、仲裁案件，网罗“中茶云南诉云南誉珈茶业有限公司、双江自治县勐库镇十八寨茶厂、深圳市金鸿源实业有限公司不正当竞赛缠绕一案”正在内的不正当竞赛缠绕、牌号侵权案、典质权缠绕及合同欠款缠绕等多告状讼案件。

　　中国茶叶及手下公司因违反闭系执法、律例之法则而被羁系部分惩罚的情景共计19项，涉及罚款金额约40.69万元。